ما وراء طفرة Aster: التنقل في جوهرة Perp التالية على السلسلة بأمان في الأيام القليلة الماضية ، أغرقت Aster ، وهي بورصة عقود دائمة على BNB Chain ، الجداول الزمنية لتويتر بسبب زيادة رمزها المميز. تستمر "لقطات شاشة ربح الحيتان" و "قصص المليونير المبكرة" في جذب الانتباه ، مما يشعل خيال "الثراء بين عشية وضحاها". يحول المزيد والمزيد من المستخدمين انتباههم إلى مسار "العقود الدائمة على السلسلة". ومع ذلك ، فإن السعر هو مجرد دائرة الضوء. الآلية والأمن هما الأساس. لا يجب أن نركز فقط على سعر الرمز المميز ، ولكن أيضا الاستعداد جيدا للإدخال التالي. ستقوم "خريطة المخاطر" هذه بتقسيم المكونات الأساسية بلغة واضحة: قبل FOMO في DEX الدائم التالي على السلسلة ، ستعلمك كيفية الاختيار وكيفية الاستخدام وكيفية تجنب المزالق. بعد القراءة ، ستتمكن من إصدار أحكام سلامة مستنيرة حول أي DEX دائم. خريطة المخاطر ل Perpetual DEX على السلسلة 1 / الأعلاف السعرية والعبارات تعتبر الأوراكلات والأسعار الخارجية الأساس المشترك لجميع أشكال التبادلات الدائمة على السلسلة: عتبات التصفية ، ومعدلات التمويل ، وحدود المخاطر ، والحماية غير الطبيعية كلها تعتمد تقريبا على الأسعار "الحقيقية" من الأسواق الفورية خارج السلسلة للمعايرة. في Perps على السلسلة ، عادة ما تحتاج ثلاثة أنواع من الأسعار إلى التمييز: > سعر التنفيذ: السعر الفعلي المطابق في دفتر الطلبات. سعر مؤشر >: سعر فوري مرجعي مجمع من بورصات / مجمعات متعددة ، يستخدم بشكل أساسي لتثبيت معدلات التمويل وفروق الأسعار المعقولة. > سعر Oracle: "سعر موثوق" موقع على السلسلة بواسطة Chainlink و Pyth وما إلى ذلك ، وغالبا ما يستخدم لحساب سعر العلامة / التصفية والتحكم في المخاطر. تستخدم العديد من البروتوكولات سعر أوراكل لتوليد سعر العلامة ، وسعر المؤشر لحساب رسوم التمويل ، ويستخدم سعر التنفيذ فقط لتسوية التجارة الفعلية. هؤلاء الثلاثة لديهم تقسيمات منطقية مختلفة ولا يمكن النظر إليها بالتبادل. يعد هجوم التحوط من رمز XPL على HyperLiquid الشهر الماضي حالة نموذجية. حقق المهاجم أرباحا ضخمة من خلال معلومتين معروفتين: "كان هناك عدد كبير من مراكز التحوط القصيرة على HL" و "كانت أسعار التصفية تستند إلى سعر التنفيذ". في هذه الحادثة ، إذا لم يأخذ "التحوط" في الاعتبار كيفية حساب سعر التصفية ، فمن المحتمل جدا أن يتكبد خسائر. ومع ذلك ، إذا لم تتمكن وثائق البورصة من شرح العلاقة بين الأسعار المختلفة بوضوح ، فهذه ليست مشكلة تشغيلية للمستخدم. قد تحتاج إلى إعادة تقييم جودة المنتج لهذا التبادل. 2/ صندوق التأمين في عمليات تبادل العقود الدائمة على السلسلة ، يكون دور صندوق التأمين مباشرا للغاية: عندما تكون التصفية بطيئة للغاية ، وعندما ينغمس موقف شخص ما ، ويظهر عجز في مجمع الأموال ، فإنه يعمل كخط دفاع أول ، في محاولة للحفاظ على التداول المستمر ودفع التدابير المتطرفة مثل تقليص المديونية التلقائي (ADL) وتوقف السوق. تأتي هذه الأموال عادة من ثلاثة مصادر: جزء من رسوم التداول من المنصة ، ودخل المصادرة من عمليات التصفية القسرية ، وخزانة البروتوكول أو مجمع تأمين مخصص يمكن للمستخدمين المشاركة فيه (على سبيل المثال ، HLP). عندما يحدث عجز ، يعالجها النظام بالترتيب: إعطاء الأولوية لاستخدام صندوق التأمين لتغطية الفجوة. إذا لم يكن كافيا ، فقم بتشغيل ADL للخسائر المشتركة ؛ وفقط إذا كان لا يزال غير كاف ، ففكر في وقف السوق. وتسمح بعض البروتوكولات أيضا للصندوق بالعمل مؤقتا كطرف مقابل من خلال مزادات التصفية. بالنسبة للمستخدمين ، فإن صندوق التأمين يشبه "مجمع الإيداع والكسب" - مع مصادر واضحة للعائد ، يبدو منخفض المخاطر. ومع ذلك ، من المهم توخي الحذر من أن المتداولين المحترفين قد يستغلون ثغرات الآلية ل "الهجمات المستهدفة" ، واستنزاف المجموعة. وفي ظروف السوق القاسية، يمكن أيضا أن ينضب الصندوق بسرعة، مما يؤدي إلى تضخيم المخاطر النظامية. 3 / ADL التلقائي لتخفيف المديونية ADL هي "خط الدفاع الأخير" لتبادل العقود الدائمة: عندما يتعذر تنفيذ أوامر التصفية بالقرب من سعر العلامة / سعر المؤشر ، أو عندما لا يتمكن صندوق التأمين من الحفاظ عليه ، فإن النظام يقلل بالقوة من المراكز المربحة للأطراف المقابلة لإلغاء الرافعة المالية بسرعة واستعادة قابلية التسوية. إنه يحمي النظام ومزودي السيولة ولكنه يحول التكلفة إلى الحسابات المربحة التي تم إلغاء الرافعة المالية ، مما يؤثر على استمرارية الاستراتيجية. بالنسبة إلى ADL ، ما عليك سوى فهم بعض الأشياء: > عند التشغيل: انزلاق مفرط في التصفية / عدم وجود متلقين ، صندوق التأمين أقل من العتبة ، التقلبات الشديدة التي تسبب سلالات التصفية. > أمر الزناد: عادة ما يتم وضعه في قائمة الانتظار من خلال الربح والربح والربح ٪ × الرافعة المالية ، مع زيادة الأرباح العائمة والرافعة المالية الأعلى التي يتم تخفيض الرافعة المالية أولا. عندما ينهار السوق ، لا يمكن بيع أوامر التصفية ، وصندوق التأمين غير كاف. بدون ADL ، إما أن يشارك الجميع العبء ، أو تضطر المنصة إلى الضغط على زر الإيقاف المؤقت. آلية ADL هي طريقة شائعة للتحكم في المخاطر توضح اكتمال البنية التحتية للمخاطر الأساسية للبورصة. 4/ معدل التمويل يتمثل دور معدل التمويل في تحويل الأموال بين المراكز الطويلة والقصيرة لإعادة سعر العقد الدائم إلى السعر الفوري / المؤشر: عندما يكون السعر مرتفعا ، تدفع صفقات الشراء على المكشوف. عندما يكون السعر منخفضا ، تدفع صفقات البيع الطويلة. من المهم التأكيد على أنه لا يوجد معيار موحد لمعدلات التمويل - تختلف البورصات المختلفة والمنتجات المختلفة في التفاصيل مثل الأسعار المرجعية وتكرار التسوية والحدود العليا والدنيا وقواعد الإعفاء. قد يكون لنفس اسم "معدل التمويل" آليات أساسية مختلفة تماما. إذا كنت ترغب في الانخراط في مراجحة أسعار التمويل ، فقم أولا بتوضيح بعض الأساسيات: ما هي مدة نافذة التسوية ، وفي أي وقت محدد يتم تسويتها. ما إذا كان سعر العلامة أو سعر المؤشر يستخدم للحساب؛ وما إذا كانت هناك حدود لمرة واحدة أو آليات تعليق مؤقتة. بدون توضيح هذه التفاصيل، قد ينحرف معدل التمويل المقدر والمبلغ النهائي المستلم. في الوقت نفسه ، لجعل هذه المنطقة مستقرة على المدى الطويل ، تحتاج أيضا إلى فهم الاختلافات بين الرموز المختلفة والانتباه إلى ما إذا كان فريق المشروع يقوم بضبط المعلمات بنشاط. كحد أدنى، يجب أن تعرض الوثائق والواجهة الأمامية مصدر معدل التمويل والطابع الزمني والمنحنى التاريخي والعد التنازلي للتسوية التالية وسجلات تغيير المعلمات. يمنحك تأكيد هذه المعلومات الثقة عند حساب المساحة وترتيب المواقف. 5 / المنتجات المهيكلة تشبه المزايا الموجودة على السلسلة اليوم بشكل متزايد CEXs ، حيث لا تقدم المنتجات تداول العقود فحسب ، بل تقدم أيضا العديد من الفرق نقطة دخول لإدارة الثروات فوق التداول: تجميع أموال المستخدمين في خزائن ، حيث يقوم المسؤولون بإجراء صناعة السوق ، أو التقاط معدل الأساس / التمويل ، أو حتى التحوط عبر البورصة ، مع توزيع الأرباح المكتسبة مرة أخرى على المساهمين بناء على أسهمهم. بالنسبة للمنصة ، يؤدي هذا إلى استقرار العمق والسيولة. بالنسبة للمستخدمين ، فإنه يحزم الاستراتيجيات المعقدة في "المشاركة بنقرة واحدة". لكن المشكلة الأكبر هي الصندوق الأسود: عدم شرح كيفية عمله بوضوح، أو ما إذا كان يتم استخدام الرافعة المالية، أو أين يحدث التحوط. عندما يتغير السوق ، لم يعد "محايد" محايدا ، وما بدا وكأنه عوائد مستقرة يمكن أن يتحول إلى تعكر على الفور. في الحالات القصوى ، قد تكون هناك تصفية أو تقليص المديونية السلبي أو حتى قوائم انتظار أو خصومات للاسترداد. لا تؤمن بشكل أعمى ب APYs العالية والمنحنيات الجميلة. إنهم يصفون الماضي فقط ، ولا يعدون بالمستقبل. لتحديد ما إذا كنت تريد المشاركة أم لا، تحقق بنفسك من هذه الأمور: > هل يفسر بوضوح منطق الإستراتيجية ، مثل ما يفعله ، وأين يفعل ذلك ، وما إذا كان هناك تعرض للمخاطر؟ > هل يمكن التحقق من المراكز وصافي قيمة الأصول على السلسلة؟ > هل قواعد الاسترداد واضحة، وهل فترات الإغلاق وآليات الخروج من قائمة الانتظار والرسوم محددة بوضوح؟ > من هو مسؤول المخزن، وما هي الأذونات التي لديهم؟ فقط الخزائن التي يمكن أن تشرح هذه الأساسيات بوضوح تستحق المحاولة بأموال حقيقية. 6 / "نعومة" واجهة الويب الأمامية في perps ، لا تتعلق "النعومة" بالمظهر الجيد ، ولكن بالاستقرار والسرعة والمعلومات الشاملة: لا يوجد إسقاط إطار على الصفحة ، ولا فقدان الحزمة في الدفعات ، ومحاذاة البيانات الرئيسية في لمحة. وهذا يعني عادة بنية تحتية أساسية قوية ومراقبة المخاطر، وغالبا ما يتوافق مع موارد وتنفيذ أقوى؛ إنه لا يضمن "فرصة ربح كبيرة" ، لكنها إشارة قوية. يمكن أن يكشف عرض بعض المعلومات الأساسية بشكل خاص عن مدى احترافية التبادل. على سبيل المثال ، العد التنازلي لتسوية سعر التمويل ، والتغيرات في الوقت الفعلي في المراكز والهامش ، وسعر التصفية المقدر ، وتأثير الرسوم. على العكس من ذلك ، إذا كانت الواجهة الأمامية تتأخر بشكل متكرر ، أو لم تتطابق عروض الأسعار وحالات الأوامر ، أو تم حذف المعلومات الأساسية أو حتى إخفاؤها عمدا ، فهذه ليست مجرد مشكلة تجربة سيئة: عندما تشارك في تداول أو أنشطة بحجم التداول ، يمكنك بسهولة تحمل مخاطر إضافية بسبب التأخير وعدم تناسق المعلومات. انتهاء تظهر قصة أستر أن العواطف يمكن أن تشتعل بين عشية وضحاها. لكن المدة التي تحترق فيها تعتمد على المنتج نفسه. ما هو مفيد حقا هو تطوير "عقلية الفحص": أولا ، حدد ما إذا كان perp يشرح بوضوح نظام التسعير الخاص به ، وإيقاع التكلفة ، والتعامل مع الأحداث المتطرفة - كيف يتم تحديد الأسعار ، وكيف تتدفق الرسوم ، وكيف تغلق في المواقف القصوى ، وما إذا كانت الواجهة تسمح لك بالفهم في لمحة ، وما إذا كان يمكنك التحقق منها بعد ذلك ؛ بعد ذلك ، تحقق مما إذا كان يشرح بوضوح قواعد "نقطة دخول إدارة الثروات" وقواعد الخروج ، بحيث لا تقودك العوائد المرتفعة إلى الصندوق الأسود. في المرة القادمة التي تواجه فيها "أسطورة توليد الثروة" ، قم بإجراء فحص طبي أولا ، ثم قرر ما إذا كنت تريد الانضمام إليها. إخلاء المسؤولية: هذا المحتوى مخصص للأغراض التعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. تنطوي بروتوكولات DeFi على مخاطر سوقية وفنية كبيرة. أسعار الرموز والعوائد شديدة التقلب، وقد تؤدي المشاركة في DeFi إلى خسارة كل رأس المال المستثمر. قم دائما بإجراء البحث الخاص بك ، وافهم المتطلبات القانونية في ولايتك القضائية ، وقم بتقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة.

المؤلف: فريق OneKey ( @jonasCyang )