Cena Perpetual Protocol

Przez Charlie Liu Jak niedawno pisałem w The New Battlefield for Stablecoins: The Layer 1 Battle between Stripe and Circle, wojna międzyłańcuchowa wypaliła się od L2 między Coinbase a Robinhoodem do L1 między Circle i Stripe. Ale tym razem jest inaczej. Base ogłosił oficjalną ścieżkę interoperacyjności z Solana, która jest nie tylko tak prosta, jak "aktywa mogą przekroczyć przeszłość", ale także obniża rangę "który łańcuch wybrać" do ustawienia tła i aktualizuje "kto kontroluje domyślną drogę od zamiaru do transakcji" do firmy nadającej się do inwestowania i działającej. Na rynku, na którym pojawiają się nowe L1/L2, wolumen obrotu stablecoinami gwałtownie rośnie, RWA i DAT rosną, a giełdy pretendentów pożerają udział w rynku, jest to długoterminowy zakład na "inżynierię ruchu". Dlaczego dwa "systemy operacyjne" potrzebują siebie nawzajem? To nie jest popularnonaukowe pytanie "co to jest Base / co to jest Solana". Kluczowe jest to, w czym każdy z nich jest najlepszy, a z czego rezygnuje. Baza łączy ze sobą dystrybucję, tożsamość i moc rozliczeniową Ethereum, tworząc ogromny lejek "wpisu zgodności + aktywów EVM"; Kompromis polega na tym, że interakcje o bardzo niskich opóźnieniach nie są dominujące. Solana podnosi przepustowość i doświadczenie użytkownika do ekstremum; Cena jest o pół kroku od funduszy natywnych EVM, dystrybucji instytucjonalnej. Innymi słowy, Base obejmuje wejście "ludzi" i "pieniędzy", a Solana chwyta "dotyk" i "prędkość". Pomostem, który traktuje te różnice jako "cechy", a nie "sprzeczności", jest zasadniczo "optymalny rozkład obciążeń". tożsamość, zgodność, zarządzanie i głębokie finansowanie pozostają w Base; łącza o wysokiej częstotliwości, które wymagają szybkości ręki i płynnego korzystania z Solany; Routing jest automatycznie organizowany w tle, a użytkownicy nie muszą zmieniać portfeli ani zespołów, aby zmienić swoje stosy technologiczne. Kompromisy między obiema stronami nie muszą być wygładzane, ale mogą być potęgowane w trakcie tej samej podróży użytkownika. Dlaczego nie po prostu uaktualnienie do środowiska front-end? Na pierwszy rzut oka jest to kanał dwukierunkowy, który został oficjalnie "poprawiony": SOL może być nazywany jak lokalny zasób w strumieniu EVM, a aktywa po stronie bazy mogą być naturalnie wyrażane na Solanie. Ważniejsza jest pozycja - to nie są boczne drzwi dla maniaków, ale "domyślny kanał" dla mas. Gdy most jest produktywny i osadzony w portfelu i ścieżce płatności, użytkownicy nie muszą zmieniać środowiska i robić tego samego, ale wybrać bardziej odpowiedni pas w tle. Wpływ na strukturę rynku często polega na zmniejszeniu kosztów zmiany rynku, zmniejszeniu spreadów, pogłębieniu puli płynności, która może być naprawdę zbywalna, a zyski w naturalny sposób przesuną się bliżej strony "kontrolowania trasy ostatniej mili". Fosa zmieniła się z parametrów technicznych na "prawa kierowania ruchem" Inwestorzy powinni myśleć o nim jako o sieci płatniczej, a nie tylko o "pewnym łańcuchu". "Akumulacja wartości" całego systemu znajduje się u źródła intencji i w węźle automatycznego routingu. Wejście do waluty fiducjarnej Coinbase i ścieżka portfela Base w naturalny sposób posiadają prawa do dystrybucji upstream. Strona realizacyjna Solany pochłania nadmierne zyski ze scenariuszy o wysokiej częstotliwości. Ten, kto potrafi zdefiniować domyślną ścieżkę - portfel, depozyt, agregator - będzie mógł lepiej zbudować punkt poboru opłat. Jest to szczególnie ważne teraz: stablecoiny są już najszybciej rozwijającym się biznesem w kryptowalutach, giganci spoza kręgu zaczynają robić "płatności L1", a routing między różnymi łańcuchami stał się najwyższym priorytetem nowej gry. Z perspektywy inwestycyjnej logika wyceny pozostawi czyste uwielbienie TPS i podejście "kto trzyma ścieżkę domyślną i ostateczne rozliczenie". Zachęty nie są ze sobą sprzeczne Dla przedsiębiorczych zespołów to pomost oznacza, że "dystrybucja nie musi być migrowana, doświadczenie nie musi iść na kompromis". Dla inwestorów zapewnia realistyczną ścieżkę "procentu składanego od LTV dla jednego użytkownika": z jednej strony zaufana dystrybucja i przedsięwzięcie kapitałowe EVM, a z drugiej strony stabilna pętla realizacji o niskim współczynniku tarcia. Rozwój RWA i DAT wymaga, aby oba te czynniki były dostępne online: operacje były tak przewidywalne jak zautomatyzowany system, a audyty były tak zrozumiałe jak sprawozdanie finansowe. Powodem, dla którego ETH i SOL stały się podwójnymi centrami po stronie aktywów i po stronie doświadczenia, jest to, że ten zestaw kombinacji "dystrybucji, × realizacji" jest wystarczająco płynny. W przyszłości nałożenie jednego lub dwóch "płatniczych L1" jako satelitów ruchu nie odetnie historii użytkowników. Argument "pojedynczy kontra moduł" i wycofać się z głównej sceny Fundamentalistyczna debata o odwrocie ustąpiła miejsca pragmatycznej dyskusji operacyjnej. Które ogniwa muszą stać w cieniu rozliczeń i zgodności Ethereum, które linki muszą znajdować się na pasie startowym Solany o niskich opóźnieniach, a stablecoiny muszą krążyć po obu stronach - odpowiedzią nie jest ideologia, ale rzeczywista wartość użytkowa. W przypadku menedżerów produktu ten most może być używany jako wewnętrzny interfejs API do tworzenia produktów. Jedno saldo, wiele linii, przejrzyste i wrażliwe na czas opłaty. Emisja monet i model ekonomiczny, wprost powiedz "gdzie jest zarządzanie, gdzie jest doświadczenie", nie pozwól, aby zachęty i routing walczyły. Dla animatorów rynku, pozycje w całym czasie pracy mogą być ujednolicone na jednym koncie; Istnieje więcej scenariuszy, w których saldo jest tańsze i bardziej dostępne, a spread końcowy jest naturalnie zawężony. W przypadku portfeli i wejść na rampę fosa nie polega już na tym, "kto jest tańszy", ale "czyja domyślna ścieżka jest lepsza". Kiedy trzymasz wartość domyślną, płatności stablecoinami, DeFi i aplikacje konsumenckie mogą być pakowane w sposób naturalny, a użytkownicy nie muszą "rozumieć mostu". Bitwa L1/L2: od "wojny o terytorium" do "inżynierii ruchu" Trzy wskazówki dla inwestorów dotyczące podstawowych zasad: Po pierwsze, ekosystem infrastruktury został dodany do samodzielnie zbudowanego przez giganta płatniczego L1, który rozproszy zapotrzebowanie na płynność do większej liczby miejsc docelowych, zmniejszając prawdopodobieństwo, że jeden "zwycięzca bierze wszystko". Po drugie, stablecoiny są motorem popytu, a kwota nominalna wzrośnie do rzędu wielkości. Łańcuchy, które nie mogą stać się pierwszorzędnymi kanałami stablecoinów, są łatwe do zmarginalizowania, bez względu na to, jak piękne są. Po trzecie, struktura zysków giełd jest przepisywana przez pretendentów. perp DEX-y, takie jak Hyperliquid, zabierają część przyrostów poprzez wykonanie i doświadczenie; Kiedy Base ↔ Solana stanie się natywną ścieżką, łatwiej będzie przejść do "najwęższych spreadów i najbardziej stabilnych opóźnień", a trend ten przyspieszy. Jak zatem zweryfikować tę falę zmian? Spójrzmy na trzy grupy możliwych zjawisk. Po pierwsze, korelacja między aktywnością Base a przepływem cen TVL i SOL wzrosła, a natywne aplikacje Solana zaczęły w naturalny sposób łączyć się z funduszami EVM bez "nadrabiania lekcji". Po drugie, konta depozytowe i portfele domyślnie korzystają z routingu w czasie międzyuruchomieniowym, a transfery między środowiskami mają mniejsze szanse na ominięcie CEX. Po trzecie, w ujawnianiu RWA i DAT pojawia się coraz więcej "projektów amfibijnych": nacisk na zarządzanie i rozliczanie koncentruje się na ETH/Base, nacisk na interakcję i utrzymanie jest na SOL, a wraz z wdrożeniem płatności L1 zostanie dodany jeden lub dwa kolejne satelity dystrybucyjne "potęgi stablecoinów". Ostateczna narracja: niech most będzie "funkcją", a nie "ozdobą" Użytkownicy kupują "łatwe w użyciu doświadczenie", a nie "fajny most". Kiedy interoperacyjność zostanie przekształcona w produkt "obserwowalny, niezawodny i niewidoczny dla użytkownika", możemy w końcu odebrać "wybór łańcucha" z rąk użytkownika i przekazać go do routingu w tle. Dla inwestorów oznacza to przejście od "wyłączności platformy" do świata cen "sieci i routingu", w którym wartość jest bardziej stabilnie ustalana w warstwie kontrolującej intencje, tożsamość i ścieżkę domyślną. Połączenie Base × Solana jest wczesną próbką tego świata: może nie ogłosić końca wojny L1-L2, ale zatrze granice na tyle, aby umożliwić określenie wartości "ruchowi, a nie terytorium".