好的，现在我开始在 @arbitrum 上跟踪借贷市场了 :) 有一个数字引起了我的注意：利用率持续在 85–90% 之间。 这听起来可能是个小细节，但实际上这是 Defi 中 pmf 最清晰的信号之一。 ● 利用率的实际含义 TVL 总是占据头条，但正如我一直所说，tvl 可以是雇佣兵；它来得快，去得也快。 利用率则不同，它告诉你流动性是否真的被使用。 - 低于 50%：流动性闲置，需求疲软。 - 介于 50–80% 之间：健康的平衡。 - 超过 80%：粘性需求。资本不仅仅是停放；它在运作。 最后这一类是罕见的，当池子在没有发行的情况下保持这个范围时，它不再是一个农场，而是基础设施。 ● 我在 @arbitrum 上发现的 查看这些数字时，出现了一个模式： ➢ @aave v3：$wETH 的利用率为 89%，$USDC 为 83%，$USDT0 为 83%。 ➢ @compound v3：$USDT 和 $USDC 都为 91%，$wETH 为 88%。 ➢ @dolomite_io：$USDC 为 79%，$wETH 为 67%。 ➢ @silofinance v2：$USDC 池约为 75%，$wETH 池为 73%。 这意味着数亿的流动性持续被借出。不是为了激励，而是因为交易者、流动性提供者和结构化产品需要它。 ● 为什么这感觉像是一个转折点 当借贷者持续大规模存款，而借款者仍然将利用率推高到 80–90% 区间时，这告诉我两件事： ➤ 流动性不再闲置，它正在通过永续合约、金库和现在成为资本默认路径的策略流通。 ➤ 资本是粘性的，即人们并不是为了 20% 的年化收益率而来，他们留下来是因为这里是流动性所在。 这就是借贷不再是一个“应用”，而开始成为金融基础设施的界限。 ● 我接下来关注的 我想看看这些池子是否能： - 在波动中保持 85–90% 的利用率。 - 将相同的模式扩展到新的抵押品类型（LRTs，RWAs）。 - 将高利用率转化为可持续的费用（不仅仅是交易量）。 如果他们能做到，那么 @arbitrum 不仅会有增长，还会有锁定链条的流动性通道。 ● 我的看法 对我来说，利用率超过 90% 不仅仅是一个指标。这是市场的裁决。 而 @arbitrum 的裁决很明确：Aave、Compound、Dolomite 和 Silo 不再是收益农场；它们正在成为系统的支柱。 我的工具 /@DefiLlama / aavescan

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